■ 沈建光

　　2020年开始的新冠疫情导致了自“大萧条”以来最严重的全球经济衰退，美欧等经济体采取了前所未有的扩张性财政和货币政策来应对，俄乌冲突的爆发也进一步推升了通胀水平，引发了全球地缘政治格局的演变。三年后，随着疫情逐渐平息和贸易的持续恢复，全球经济正在迈向后疫情时代。然而，在紧缩的货币周期下，各国经济增长缓慢而不均衡，导致全球经济的分化加速，2023年表现得尤其充分：美国经济表现超预期，“软着陆”的可能性增加；日本迎来拐点，走出长期通缩的阴影；而德国深陷能源危机，欧元区延续低迷表现；中国的增长预期改善，主要指标向好，持续复苏基础进一步巩固。

　　美国经济韧性超预期

　　今年以来，美国经济展现超预期，美联储不断强化了“软着陆”预期。三季度美国实际GDP环比折年率为4.9%，大幅高于前值（2.1%），为2022年以来的最高值，并实现连续五个季度正增长。其中私人消费、私人投资分别对GDP环比折年率贡献2.7%、1.5%的增长，均为2022年以来的最高水平。

　　最主要的是消费各项均呈上升趋势，服务项为最大贡献。耐用品消费环比折年率为7.6%，其中娱乐商品消费表现最为亮眼（15.8%）。服务消费环比折年率为3.6%，对个人消费的贡献约为59%，成为拉动整体消费增长的主力军。

　　受库存和住宅带动，投资保持回暖势头。二季度以来，零售商、批发商实际销售同比增速持续上行，主动去库存或正向主动补库存转换，私人存货变动额大幅回升，拉动GDP增速1.3个百分点。同时住宅投资环比自2021年6月首次回正，实现环比折年率3.9%。

　　尽管10月份非农就业和零售出现边际动能减弱，但支撑消费的超额储蓄和实际收入增长仍在持续，投资也在受益于库存周期转变，预计未来短期内不会出现衰退。美联储更加注重引导经济软着陆，加息周期大概率已结束。

　　美国经济的增长势头持续强于预期，IMF在过去一年中多次调高对2023年增长的预测。截至今年10月份，预计2023年的增长率为2.1%，而去年10月份仅为1.0%。在最新的展望中，IMF指出考虑到美国债务上限问题得以缓解，瑞士和美国政府采取果断行动遏制了金融动荡，因此经济硬着陆的可能性已经降低。

　　日本有望迎来历史性转折点

　　今年以来日本经济明显复苏。日本内阁府统计数据显示，2023年前三季度日本实际GDP同比增长1.7%，其中净出口、私人消费为经济增长的主要贡献，对实际GDP分别拉动了0.7个与0.5个百分点。

　　究其原因，一是在日元大幅贬值下，汽车等传统支柱产品的价格竞争力得以提高。今年前三季度日本汽车出口增长15.8%。丰田汽车财务业绩显示，4-9月的总销售额为219816亿日元，同比增长24.1%；净利润为25894亿日元，是去年同期的两倍多，并相当于中国所有车企的去年利润总和。

　　二是入境外国游客激增，带动服务消费增长。今年1-10月外国游客人数恢复到2019年同期水平的74%，10月份超过了疫情前同期水平。受服务贸易带动，日本服务业PMI持续处于扩张区间。

　　同时，日本正在走出长期通缩困境。当前就业市场需求强劲，10月份失业率仍保持在近十年来低位（2.6％），这与日本政府放宽移民政策的态势相符。在今年的春季劳资谈判中，日本经济团体联合会呼吁会员企业重视物价走势，劳资谈判达到1992年来最高水平（涨幅3.9%）。日本通胀也正在摆脱长期低迷的僵局，已经连续15个月在3%以上。

　　日本股市、东京楼价也实现大涨。今年日经225指数上涨了近20%，期间甚至超过了1990年泡沫前的高点。2023财年上半年(4月至9月），东京圈新建公寓的平均价格比去年同期上涨了27.3%。

　　预计日本经济将继续保持温和复苏态势，这得益于工资和企业利润的增长以及居民资产负债表的修复。IMF在今年的经济展望报告中，对日本2023年增长预期经历了几次调整。从年初的1.8%，下调至年中的1.4%，在10月份的预测中，IMF将增长预期大幅上调0.6个百分点至2.0%，这也是今年四次预测中的最高值。

　　欧元区持续低迷，德国深陷能源危机

　　欧洲央行持续加息的政策效果正在“浮出水面”，高利率对欧元区经济的拖累也在逐渐显现。11月8日，欧洲央行发布了欧元区消费者预期调查结果，显示欧元区消费者对未来12个月的通胀预期达到4%。高通胀已经制约工业生产并削弱消费信心，欧元区工业生产指数同比自2022年多次出现负增长，零售销售指数也连续12个月呈现负增长。

　　欧洲经济先行指标大幅走弱。10月份欧元区制造业PMI仅为43.1%，连续16个月呈现萎缩。作为侧重于重工业、以汽车机械制造和化工为支柱产业的外向型经济体，德国众多工业公司深陷俄乌战争引发的能源危机。10月份德国制造业PMI仅为40.8%，连续16个月萎缩。

　　此外，欧洲经济失速明显，在全球主要发达经济体中率先陷入衰退的风险加大。10月份IMF将欧元区2023年的经济增长预期从之前的0.9%下调至0.7%，2024年的增长预期从之前的1.5%下调至1.2%。由于对利率敏感的行业疲软和贸易伙伴需求放缓，今年以来德国经济萎缩幅度持续超于预期，IMF对德国的预测从年初的0.1%一路下调至-0.5%。

　　中国增长预期改善，复苏动能增强

　　最近中国政策放松的步伐明显加快，涵盖了降息、降准、股票印花税减半、解除房地产限购限贷、降低首付比例以及促进民营经济发展等一系列措施。在这些政策的推动下，中国经济在第三季度的表现超出了预期。IMF在10月份展望报告里下调中国经济增速之后，11月份单独上调了对中国经济的预期，将2023年的增速上调至5.4%，2024年上调至4.6%，这是全年预测中的最高值，其主要依据为：

　　首先，居民消费信心回暖。10月份全国城镇调查失业率持平于5.0%，处于多年同期低位。前三季度，全国居民人均可支配收入同比名义增长6.3%，扣除价格因素实际增长5.9%，高于同期GDP增长。初步测算，三季度居民消费倾向（人均消费支出/人均可支配收入）创2015年以来同期新高，表明伴随就业和收入改善，居民消费信心有所回暖。

　　其次，工业企业利润改善。受量、价、利润率共同带动，前三季度规模以上工业企业利润降幅收窄至9.0%；9月份当月同比保持在11.2%，连续两个月实现两位数增长。国家统计局数据显示，三季度，原材料制造业利润由二季度同比下降转为增长60.8%，消费品制造业利润也从二季度同比下降转为增长11.8%。

　　再次，人民币汇率快速升值。中美元首会晤后，人民币持续大幅拉升。截至11月22日上午，在岸、离岸人民币均升破7.14。除美元指数回落、中美利差收窄、外贸企业结汇等因素外，近几个月国内逆周期政策持续发力，推动经济呈恢复向好态势，叠加中美关系阶段性缓和，市场预期出现一定程度改善。

　　（作者为中国统计学会副会长、京东集团首席经济学家）